لولوليمون: الأناقة الرياضية التي تحافظ على لياقتها المالية 🧘‍♀️👕

بدأت لولوليمون (Lululemon – (LULU)) رحلتها من متجر صغير لملابس اليوغا في كندا عام 1998، لتصبح اليوم إحدى أكثر العلامات نفوذًا في عالم الأزياء الرياضية الفاخرة.
مزجت الشركة بين التصميم الأنيق والوظيفة العملية، لتقود ظاهرة “Athleisure” , أي الملابس الرياضية التي يمكن ارتداؤها في الحياة اليومية.
ورغم تباطؤ النمو مؤخرًا، ما زالت لولوليمون تملك هوامش ربح مذهلة وكفاءة تشغيلية تجعلها نموذجًا في قطاع التجزئة العالمية.

📊 نتائج الربع الثاني 2025: أداء جيد لكنه دون الطموحات

أعلنت لولوليمون عن نتائج مختلطة: نمو متواضع في الإيرادات مقابل ربحية قوية فاقت التوقعات.

• الإيرادات: 2.53 مليار دولار (+6.5% سنويًا، أقل بـ -0.5% من التقديرات).
• ربحية السهم (EPS): 3.10 دولار (+8.7% فوق التوقعات).
• EBITDA: 2.98 مليار دولار خلال 12 شهرًا.
• الهامش التشغيلي: 20.7% مقابل 22.8% العام الماضي.
• المبيعات المماثلة: +1% فقط.
• عدد الفروع: 784 (+8.4% سنويًا).
• القيمة السوقية: 23.76 مليار دولار.

🧠 نظرة مركّب: النتائج تُظهر مرونة مالية قوية رغم تباطؤ النمو، إذ ما زالت الشركة تحقق أرباحًا ضخمة وهوامش متميزة في بيئة مليئة بالمنافسة.

🚀 1. الإيرادات: تباطؤ بعد عقد من النمو الصاروخي

على مدى ست سنوات، حققت لولوليمون نموًا سنويًا مركبًا 20.4% , أحد أعلى المعدلات في قطاع الملابس.
لكن الربع الأخير شهد تباطؤًا إلى 6.5% فقط، مع توجيهات أكثر تحفظًا للمستقبل (+3.7% في الربع القادم).

🧠 نظرة مركّب: تباطؤ طبيعي بعد سنوات من التوسع السريع، لكن الإدارة مطالبة بإعادة إشعال محركات النمو عبر أسواق جديدة أو خطوط منتجات مبتكرة.

🏬 2. أداء المتاجر: توسّع سريع يقابله فتور في المبيعات المماثلة

بلغ عدد متاجر لولوليمون 784 فرعًا في نهاية الربع، بزيادة 8.4% سنويًا , وهي من أسرع وتائر النمو في القطاع.
في المقابل، المبيعات المماثلة ارتفعت 1% فقط، وهي أدنى زيادة منذ 2020.

🧠 نظرة مركّب: الشركة ما زالت تفتح متاجر جديدة بسرعة، لكن ضعف النمو داخل المتاجر الحالية يشير إلى تشبّع نسبي في الأسواق الأساسية مثل أمريكا الشمالية.

💵 3. الهوامش الإجمالية: الأفضل في القطاع بلا منازع

تتمتع لولوليمون بمتوسط هامش إجمالي 58.8% خلال العامين الماضيين , رقم استثنائي في عالم التجزئة.
في الربع الأخير، بلغت الهوامش 58.5%، بانخفاض طفيف (-1.1 نقطة) عن العام الماضي.

🧠 نظرة مركّب: رغم انخفاض طفيف، تبقى الهوامش الأعلى في الصناعة، ما يعكس قوة العلامة والتسعير المتميز لمنتجاتها.

📈 4. الهامش التشغيلي: ضغوط محدودة على الكفاءة

انخفض الهامش التشغيلي إلى 20.7% من 22.8% العام الماضي، نتيجة ارتفاع مصاريف التسويق والإدارة.
ومع ذلك، يظل ضمن النطاق الأعلى في قطاع الأزياء، حيث يتراوح المتوسط بين 8% و12%.

🧠 نظرة مركّب: تراجع مؤقت لا يغيّر الصورة العامة، فالشركة ما زالت تحقق أرباحًا تشغيلية تفوق غالبية المنافسين.

💡 5. ربحية السهم (EPS): تفوّق على التوقعات رغم تراجع طفيف

سجّلت الشركة ربحية سهم 3.10 دولار، أعلى من التوقعات (2.85 دولار)، رغم تراجعها طفيفًا عن العام الماضي (3.15 دولار).
على مدى ست سنوات، نمت الأرباح لكل سهم 22.8% سنويًا، ما يعكس مزيجًا من النمو القوي والانضباط المالي.

🧠 نظرة مركّب: حتى في فترات التباطؤ، تواصل لولوليمون تحقيق عوائد قوية على كل سهم , دليل على قوة نموذجها الربحي.

💸 6. التدفق النقدي: “الكاش ملك” بامتياز

تُعد لولوليمون من أكثر شركات الأزياء توليدًا للنقد، بهامش تدفق نقدي حر 14.8% في آخر عامين.
هذا يمنحها قدرة استثنائية على تمويل توسعاتها وشراء أسهمها دون الحاجة للاقتراض.

🧠 نظرة مركّب: نموذج تدفق نقدي نادر في قطاع الأزياء , الشركة تربح فعليًا وليس فقط محاسبيًا.

💼 7. الميزانية العمومية: صلبة بلا عبء ديون

• النقد: 1.16 مليار دولار
• الديون: 1.76 مليار دولار
• نسبة صافي الدين إلى EBITDA: 0.2x فقط

🧠 نظرة مركّب: ميزانية مذهلة بملاءة عالية , ديون منخفضة جدًا مقارنة بالأرباح التشغيلية، ما يمنحها مرونة كبيرة.

📊 8. العائد على رأس المال (ROIC): كفاءة خارقة

يبلغ ROIC للشركة في المتوسط 47.9% خلال خمس سنوات , من أعلى المستويات في العالم.
وهذا يعني أن كل دولار تستثمره يولّد تقريبًا نصف دولار من الأرباح التشغيلية سنويًا.

🧠 نظرة مركّب: إدارة مالية من الطراز الرفيع، ومؤشر قوي على أن الشركة تخلق قيمة حقيقية للمساهمين.

💰 9. التقييم: فرصة واعدة لشركة ممتازة

• السعر الحالي: $165.47
• القيمة العادلة: $295.00
• مضاعف الربحية الآجل (P/E): 13.5x
• مستوى عدم اليقين: High

🧠 نظرة مركّب: السهم يُتداول بخصم كبير عن قيمته الحقيقية، ما يجعله فرصة جذابة للمستثمرين الباحثين عن الجودة على المدى الطويل , بشرط الصبر على تباطؤ النمو الحالي.

⚠️ 10. التحديات والمخاطر: من القمة إلى الحفاظ عليها

• تباطؤ المبيعات المماثلة بعد سنوات من النمو المزدوج.
• ضغط على الهوامش بسبب ارتفاع المصاريف التشغيلية.
• تنافس متصاعد من Nike وAlo Yoga وUnder Armour.
• خطر فقدان جاذبية العلامة إذا لم تبتكر بسرعة كافية.

🧠 نظرة مركّب: التحدي الحقيقي ليس في الصعود، بل في الحفاظ على الريادة , فالمنافسة تزداد ضراوة في سوق الموضة الرياضية.

🧾 خلاصة مركّبة: لولوليمون , شركة ممتازة تمر بمرحلة تهدئة مؤقتة

لولوليمون (LULU) ما زالت واحدة من أفضل قصص النجاح في عالم الأزياء الرياضية، بهوامش مذهلة وتدفقات نقدية قوية.
ورغم تباطؤ النمو، لا يوجد ما يشير إلى تراجع جوهري في قوة العلامة أو قدرتها التشغيلية.
سهمها اليوم يبدو أقل من قيمته الحقيقية، وهو ما قد يجعل التراجع الحالي فرصة شراء لمستثمر طويل الأجل يؤمن بجودة الأعمال لا بالزخم اللحظي.

🎯 للمستثمر طويل الأجل: لولوليمون ليست في سباق السرعة، بل في ماراثون الجودة , ووتيرتها الحالية ما زالت أفضل من أغلب منافسيها.