أوراكل: عملاق قواعد البيانات ينمو بوتيرة جيدة… لكن حرق النقد وتباطؤ الكفاءة التشغيلية يرفعان المخاطر رغم قوة السحابة ☁️💾📉
تُعد أوراكل – (ORCL) واحدة من أقدم وأهم الشركات في عالم البرمجيات المؤسسية، وتقدم مزيجًا قويًا من قواعد البيانات، البرمجيات السحابية، التطبيقات المؤسسية، وخدمات البنية التحتية السحابية OCI.
ورغم هذا الإرث الطويل، أصبحت الشركة أكثر اعتمادًا على السحابة والاشتراكات، في محاولة لمجاراة المنافسين الكبار مثل AWS وAzure وGoogle Cloud.
نموذج أعمال أوراكل اليوم يعتمد على:
- الاشتراكات السحابية
- دعم تراخيص قواعد البيانات
- البنية التحتية السحابية OCI
- التطبيقات المؤسسية Fusion وNetSuite
لكنّ الشركة تواجه تحديات واضحة في النقد، النمو، وكفاءة التشغيل رغم قوة علامتها وانتشارها العالمي.
📊 نتائج الربع الرابع CY2025: نمو جيد… لكن الإيرادات أقل من التوقعات وحرق نقدي ضخم
- الإيرادات: 16.06 مليار دولار (+14.2%)
- ربحية السهم المعدلة (EPS): 2.26 دولار , تفوق 38%
- الهامش التشغيلي المعدل: 41.9%
- الهامش التشغيلي GAAP: 29.5%
- Free Cash Flow: -13.18 مليار دولار
- RPO: 523 مليار دولار (نمو ضخم على مدار 12 شهرًا)
- القيمة السوقية: 631.5 مليار دولار
🧠 نظرة مركّب: الربع مزدوج الإشارة , ربحية قوية… لكن حرق نقدي غير مسبوق يشكل مصدر قلق كبير.
🚀 1. الإيرادات: نمو ثابت… لكنه أبطأ من تطلعات السوق
خلال خمس سنوات:
- نمو سنوي مركب: 9.1% , أضعف من شركات البرمجيات الحديثة
آخر عامين:
- 8.7% , تباطؤ مستمر
في الربع الرابع CY2025:
- +14.2% , نمو جيد
- لكن أقل من توقعات السوق بفارق 0.8%
التوقعات لـ12 شهرًا:
- +21.8% , قفزة محتملة مدفوعة بالسحابة وRPO المرتفع
🧠 نظرة مركّب: الإيرادات تتحسن… لكن النمو أقل بكثير من منافسين مثل Microsoft Azure وAWS.
⚙️ 2. نموذج الأعمال: مزيج قديم/جديد بين السحابة والتراخيص
أوراكل توازن بين:
- تراخيص قواعد البيانات التقليدية
- خدمات السحابة عبر OCI
- تطبيقات Fusion وNetSuite
- الأنظمة المدمجة مثل Exadata
ميزة أوراكل:
- قاعدة عملاء مؤسسية ضخمة
- أنظمة حيوية يصعب استبدالها
- انتشار عالمي عبر 175 دولة
🧠 نظرة مركّب: النموذج قوي… لكن التحول السحابي مكلف ويضغط على النقد وهوامش التنفيذ.
💰 3. الكفاءة التشغيلية: هوامش تشغيلية قوية… لكن من دون تحسن حقيقي
الهامش التشغيلي GAAP:
- 29.5% , مماثل تقريبًا للعام الماضي
الهامش التشغيلي المعدل:
- 41.9%
المشكلة الأساسية:
- رغم توسع الإيرادات، لم تتحسن الهوامش بما يكفي
- تكلفة تشغيل السحابة OCI مرتفعة
- الاستثمار الضخم يقلل الرافعة التشغيلية
🧠 نظرة مركّب: ربحية جيدة… لكن الثبات يطرح أسئلة حول كفاءة التكاليف.
📈 4. الهوامش الإجمالية: أقل من متوسط شركات البرمجيات
الهوامش الإجمالية على مدار العام:
- 69.3%
أقل من لاعبين SaaS مثل Salesforce وServiceNow.
الأسباب:
- ثقل البنية التحتية
- استمرار نموذج التراخيص التقليدي
- ارتفاع تكلفة فرق التشغيل والدعم
🧠 نظرة مركّب: الهوامش ليست سيئة… لكنها ليست ضمن فئة الشركات ذات الجودة الأعلى.
💸 5. التدفق النقدي الحر: الأسوأ في تاريخ الشركة الحديث
Free Cash Flow:
- -13.18 مليار دولار
- -82% هامش نقدي
- متوسط السنة: -26.9%
الأسباب الأساسية:
- استثمارات ضخمة في البنية التحتية
- توسع مراكز البيانات
- تكاليف الاندماج والاستحواذ
- دورة رأس مال تشغيلية ثقيلة
🧠 نظرة مركّب: هذا أكبر نقطة ضعف ورقم غير مريح للمستثمرين.
📦 6. مؤشرات الطلب (RPO): رقم ضخم… لكن يخفي تناقضًا
RPO:
- 523 مليار دولار
- نمو مذهل على مدار 12 شهرًا (متوسط +225%)
هذا يعكس:
- عقود ضخمة طويلة الأجل
- توسع استخدام Fusion وOCI
- التزام مؤسساتي قوي
لكن:
- لم ينعكس بعد على الأرباح أو التدفق النقدي
- النمو في العقود المستقبلية قد يكون “محاسبيًا” أكثر منه نقديًا
🧠 نظرة مركّب: إشارة إيجابية… لكن يجب مراقبتها بحذر.
👥 7. كفاءة اكتساب العملاء: ليست هدفًا أساسيًا لشركة بهذا الحجم
CAC Payback:
- 42.1 شهرًا
رقم كبير مقارنة بشركات SaaS، لكنه منطقي لعملاق مؤسسي مثل أوراكل.
🧠 نظرة مركّب: الكفاءة مقبولة… لكنها ليست ميزة تنافسية قوية.
🌐 8. المنافسة: الأقوى في السوق—وهنا تكمن المشكلة
المنافسون المباشرون:
- AWS
- Microsoft Azure
- Google Cloud
- IBM
- SAP
كما تواجه منافسة قطاعية في:
- الرعاية الصحية (Epic Systems)
- التحليلات (Snowflake)
- ERP (Workday, SAP)
ميزة أوراكل:
- التكامل بين التطبيقات + قواعد البيانات + OCI
- تكلفة خروج عالية للعملاء
🧠 نظرة مركّب: رغم قوة العلامة، المنافسة شرسة وتضغط على النمو.
💰 9. التقييم: السهم يتداول بخصم كبير مقارنة بقيمته العادلة
- السعر الحالي: $223.01
- القيمة العادلة: $340.00
- عدم اليقين: High
السهم أرخص من قيمته العادلة بأكثر من 34%.
لكن:
- التدفق النقدي ضعيف جدًا
- التكاليف عالية
- المنافسة شديدة
- وعدم اليقين مرتفع رغم حجم الشركة
🧠 نظرة مركّب: السهم جذاب من ناحية السعر… لكن مخاطر التنفيذ حقيقية.
⚠️ 10. المخاطر: نقد سلبي… تباطؤ نمو… ونفقات رأسمالية ضخمة
أبرز المخاطر:
- حرق نقدي قياسي
- تكاليف ضخمة لتحويل البنية التحتية
- منافسة شرسة في السحابة والبرمجيات
- تباطؤ واضح في النمو طويل الأجل
- تقييم مملوء بالتوقعات حول مستقبل OCI
🧠 نظرة مركّب: جودة الشركة واضحة… لكن التحديات المالية ليست بسيطة.
🧾 الخلاصة المركّبة: أوراكل , قوة تشغيلية… مخاطر نقدية… وسعر أقل من العادل
أوراكل (ORCL) تقدم:
- نموًا جيدًا
- قاعدة عملاء عملاقة
- انتشارًا عالميًا
-** RPO ضخمًا** - هوامش تشغيلية قوية
لكن:
- التدفق النقدي سلبي للغاية
- النمو طويل الأجل ضعيف
- المنافسة شرسة
- وعدم اليقين مرتفع
✨ الخلاصة: فرصة محتملة للمستثمر طويل الأجل… لكنها تأتي مع مخاطر عالية يجب تحليلها بعناية.
اسأل الذكاء الاصطناعي عن المقال
هذه الميزة للمشتركين فقط.