برودكوم: عملاق الرقائق يواصل النمو القوي… وهوامش خارقة رغم تراجع الهامش الإجمالي وارتفاع التقييم 🚀📡💻
تُعد برودكوم – (AVGO) واحدة من أكبر شركات أشباه الموصلات والبنية التحتية البرمجية عالميًا، وتملك مزيجًا فريدًا يجمع بين الأعمال الرقائقية (الهواتف، الشبكات، مراكز البيانات) وبين البرامج المؤسسية (الأمن، البنية الرقمية).
اعتمادها على نموذج Fabless يقلل التكاليف الرأسمالية ويعزز الهوامش بشكل كبير , وهو ما جعل الشركة ضمن الأكثر ربحية في قطاع الرقائق.
نموذج أعمالها يعتمد على:
- رقائق للشبكات، الهواتف الذكية، مراكز البيانات، التخزين
- برمجيات للمؤسسات بعد سلسلة استحواذات ضخمة
- تركيز كبير على تحسين الهوامش بدل مطاردة النمو السريع
📊 نتائج الربع الثالث CY2025: تفوق واضح… وإرشادات قوية للربع القادم
- الإيرادات: 18.02 مليار دولار (+28.2%)
- ربحية السهم المعدّلة (EPS): 1.95 دولار , تفوق 4.3%
- الهامش التشغيلي: 41.7% (ارتفاعًا من 32.9%)
- هامش EBITDA: 67.8%
- الهامش الإجمالي: 68% (انخفاض عن 75.8%)
- التدفق النقدي الحر: 41.4%
- Inventory DIO: 36 يومًا (أفضل بكثير من المتوسط التاريخي)
- التوجيه للربع القادم: 19.1 مليار دولار—أعلى من توقعات المحللين
- القيمة السوقية: 1.95 تريليون دولار
🧠 نظرة مركّب: الربع قوي جدًا… الإيرادات تتسارع، الربحية تتحسن، والتوجيه مستقبلي متفائل.
🚀 1. الإيرادات: نمو سريع للغاية… ومتفوق على توقعات السوق
خلال خمس سنوات:
نمو سنوي مركب: 21.7% , ممتاز لقطاع الرقائق
خلال آخر عامين:
- 33.6% , تسارع كبير في الطلب
في الربع الثالث CY2025:
- +28.2% , تفوق على السوق بـ3%
توقعات الاثني عشر شهرًا:
- +37.4% , نمو ضخم لشركة بهذا الحجم
أبرز محركات النمو:
- ارتفاع الطلب على الشبكات ومراكز البيانات
- توسع AI في المؤسسات
- نمو برمجيات البنية التحتية بعد الاستحواذات
- زيادة الطلب على رقائق الاتصالات
🧠 نظرة مركّب: برودكوم ليست فقط في نمو… بل في تسارع نمو غير معتاد لشركة بهذا الحجم.
⚙️ 2. نموذج الأعمال: رقائق + برامج مؤسسية = مزيج نادر عالي الربحية
برودكوم تجمع بين:
- رقائق للاتصالات، الشبكات، الهواتف، التخزين
- برامج مؤسسية في الأمن والهوية وتطوير التطبيقات
- إدارة محفظة تركز على الربحية، لا على نمو عدواني
ميزة الشركة الأساسية:
- تنويع الإيرادات
- اعتماد الشركات الكبرى على منتجاتها
- ولاء طويل المدى وصعوبة الاستبدال
🧠 نظرة مركّب: هذا المزيج الفريد يجعل الربحية أعلى، والتقلب أقل من بقية شركات الرقائق.
💰 3. الكفاءة التشغيلية: قفزة كبيرة في الهامش التشغيلي
الهامش التشغيلي:
- 41.7% , تحسن +8.8 نقطة عن العام الماضي
الأسباب:
- انخفاض المصاريف كنسبة من الإيرادات
- اندماج إداري أقوى بعد عمليات الاستحواذ
- تركيز على البرمجيات مرتفعة الهامش
- تحسن الرافعة التشغيلية مع زيادة المبيعات
🧠 نظرة مركّب: برودكوم آلة ربحية حقيقية… والتحسن المستمر في الهامش يؤكد ذلك.
📈 4. الهوامش الإجمالية: قوية جدًا… لكن الاتجاه هابط
الهامش الإجمالي:
- 68%
- تراجعًا من 75.8%
الأسباب:
- تغير مزيج المبيعات
- ضغط تكاليف التصنيع لدى TSMC
- ارتفاع مساهمة المنتجات الأقل هامشًا
ومع ذلك:
- المعدل العام ما يزال من الأعلى في قطاع الرقائق
🧠 نظرة مركّب: رغم التراجع… الشركة ما تزال الأفضل في قدرتها على تسعير منتجاتها.
💸 5. التدفق النقدي الحر: من الأقوى في القطاع
التدفق النقدي الحر:
- 41.4%
- أفضل من العام الماضي +2.4 نقطة
متوسط سنتين:
- 40.1% , مستوى “فاخر” لشركة تصنيع رقائق وبرمجيات
🧠 نظرة مركّب: قوة النقد تمنح الشركة قدرة استحواذ مستقبلية وتمويل توسعات دون الاقتراض.
📦 6. المخزون والطلب: مستويات ممتازة تعكس قوة السوق
DIO:
- 36 يومًا
- أقل من متوسط خمس سنوات بنحو 26 يومًا
🧠 نظرة مركّب: لا توجد أي مؤشرات على تباطؤ الطلب… وهذا عنصر ثقة للمستثمرين.
👥 7. نمو ربحية السهم: مذهل تاريخيًا… ويستمر بوتيرة قوية
نمو EPS خلال خمس سنوات:
- 25.2% سنويًا , أعلى من نمو الإيرادات
هذا الربع:
- +4.3% تفوق على التوقعات
توقعات الـ12 شهرًا:
- +38.2%
🧠 نظرة مركّب: الربحية تتوسع بسرعة… ما يجعل التقييم المرتفع مقبولًا نسبيًا.
🏦 8. المركز المالي: ديون كبيرة… لكن آمنة
- النقد: 16.18 مليار دولار
- الديون: 65.14 مليار دولار
- صافي الدين إلى EBITDA: 1.1× , مستوى آمن
- الفوائد: 1.69 مليار دولار سنويًا
🧠 نظرة مركّب: رغم الديون الضخمة، ربحية الشركة تجعلها غير مقلقة.
🌐 9. المنافسة: قوية جدًا… لكن برودكوم تظل من الفئة العليا
المنافسون:
- Qualcomm
- Marvell
- MediaTek
- NXP
- Cisco (شبكات)
- شركات البرمجيات مثل IBM وOracle وServiceNow (في الجانب البرمجي)
ميزة برودكوم:
- منتجات صعبة التقليد
- ولاء الشركات الكبرى
- أسعار قوية
- مزيج رقائق + برامج فريد في الصناعة
🧠 نظرة مركّب: المنافسة موجودة… لكن برودكوم لاعب قيادي لا يمكن تجاوزه.
💰 10. التقييم: السهم أعلى بكثير من قيمته العادلة
- السعر الحالي: $884.48
- القيمة العادلة: $640.00
- عدم اليقين: Medium
السهم يتداول:
- أعلى بـ38% من قيمته العادلة
- عند مضاعف ربحية مرتفع جدًا مقارنة بالقطاع
🧠 نظرة مركّب: جودة الشركة عالية… لكن السعر مبالغ فيه بوضوح.
⚠️ 11. المخاطر: تراجع الهامش الإجمالي… ارتفاع التقييم… واعتماد كبير على TSMC
أبرز المخاطر:
- تراجع هامش الربح الإجمالي
- اعتماد كبير على مصنع خارجي واحد
- تقييم مرتفع جدًا يجعل السهم حساسًا لأي نتائج دون التوقع
- تباطؤ محتمل في الطلب على الرقائق مع تغير دورات السوق
- مخاطر جيوسياسية على سلاسل توريد الرقائق
🧠 نظرة مركّب: المخاطر ليست تشغيلية بقدر ما هي سعرية وتنافسية.
🧾 الخلاصة المركّبة: برودكوم , أداء قوي… نمو مذهل… لكن التقييم غير مريح
برودكوم (AVGO) تقدم:
- نموًا قويًا في الإيرادات
- هوامش تشغيلية ممتازة
- تدفقًا نقديًا ضخمًا
- مركزًا تنافسيًا قويًا
- توجيهًا مستقبليًا متفائلًا
لكن:
- الهامش الإجمالي يتراجع
- التقييم مرتفع جدًا
- المخاطر الجيوسياسية وسلاسل التوريد حقيقية
- النمو المتسارع قد يتباطأ مستقبلًا
✨ الخلاصة: سهم لشركة ممتازة… لكن السعر الحالي لا يمنح هامش أمان كافٍ.
اسأل الذكاء الاصطناعي عن المقال
هذه الميزة للمشتركين فقط.