كونكشن: موزّع حلول تقنية بهوامش ضعيفة… ميزانية قوية لكن النمو بطيء وخطر فخ القيمة حاضر 💻📉⚠️
تُعد كونكشن – ($($CNXN) شركة متخصصة في توزيع وتكامل حلول تكنولوجيا المعلومات، وتخدم الشركات والمؤسسات الحكومية والتعليمية عبر بيع الأجهزة، البرمجيات،
الخدمات السحابية، وحلول البنية التحتية، مع شبكة واسعة من الموردين مثل Microsoft وDell وHP وCisco.
الشركة تتمتع بميزانية قوية وصافي نقد مرتفع، لكنها تعاني في المقابل من نمو إيرادات ضعيف، هوامش تشغيلية متدنية، وتدفق نقدي حر محدود مقارنة بشركات خدمات الأعمال الأعلى جودة.
📊 نتائج الربع الثالث CY2025: ربع مخيّب… تراجع الإيرادات وأرباح دون التوقعات
- الإيرادات: 709.1 مليون دولار (-2.2% سنويًا، دون التوقعات)
- ربحية السهم المعدّلة (EPS): 0.97 دولار (أقل من التوقعات بنحو 3.5%)
- الهامش التشغيلي: 4.3% (مستقر سنويًا)
- هامش EBITDA المعدل: 5%
- هامش التدفق النقدي الحر: 8.8% (تحسن من 7.1%)
- القيمة السوقية: 1.59 مليار دولار
🧠 نظرة مركّب: ربع ضعيف تشغيليًا… مع تحسن طفيف في النقد لا يغيّر الصورة العامة.
🚀 1. الإيرادات: نمو شبه غائب على المدى الطويل
خلال خمس سنوات:
- نمو سنوي مركب: 1.8% , ضعيف جدًا
آخر عامين:
- إيرادات شبه ثابتة , غياب محركات نمو
الربع الثالث CY2025:
- -2.2% , تراجع فعلي في الطلب
توقعات 12 شهرًا:
- ~6.6% نمو , تحسن متوقع لكنه غير مضمون
🧠 نظرة مركّب: الشركة لم تثبت قدرتها على توليد طلب مستدام.
⚙️ 2. نموذج الأعمال: توزيع تقني بهوامش منخفضة
تعتمد كونكشن على:
- بيع الأجهزة والبرمجيات
- حلول سحابية
- خدمات تكامل واستشارات
- منصات شراء إلكترونية للمؤسسات
الميزة:
- قاعدة عملاء واسعة
- علاقات قوية مع الموردين
- نموذج أعمال مستقر
العيب:
- اعتماد كبير على الأجهزة
- هوامش ضعيفة
- منافسة مباشرة من المصنعين والسحابة
🧠 نظرة مركّب: نموذج دفاعي… لكنه يفتقر للجودة العالية.
💰 3. الكفاءة التشغيلية: دون متوسط القطاع
متوسط الهامش التشغيلي لخمس سنوات:
- 3.6% , ضعيف لقطاع خدمات الأعمال
الاتجاه:
- شبه ثابت دون تحسن هيكلي
الربع الأخير:
- 4.3% , استقرار لا أكثر
🧠 نظرة مركّب: ضعف الهيكل التشغيلي يمنع خلق قيمة إضافية.
📈 4. ربحية السهم (EPS): تنمو ببطء
خلال خمس سنوات:
- نمو EPS: 7.2% سنويًا , متواضع
آخر عامين:
- 4.5% سنويًا , تباطؤ إضافي
الربع الأخير:
- 0.97 دولار مقابل 0.97 قبل عام (دون تحسن)
توقعات 12 شهرًا:
- EPS متوقع: 3.32 دولار (+15.1%)
🧠 نظرة مركّب: النمو المحاسبي موجود… لكن من قاعدة ضعيفة.
💸 5. التدفق النقدي الحر: ضعيف لكن يتحسن
متوسط خمس سنوات:
- 3.1% , منخفض جدًا
الاتجاه:
- تحسن بنحو +2.3 نقاط خلال الفترة
الربع الثالث CY2025:
- 62.3 مليون دولار
- هامش 8.8%
🧠 نظرة مركّب: التحسن إيجابي… لكنه لا يغيّر ضعف الجودة النقدية.
📊 6. العائد على رأس المال (ROIC): متوسط دون تميّز
متوسط خمس سنوات:
- 14% , أقل من الشركات عالية الجودة
الاتجاه:
- تحسن تدريجي بنحو +2.8 نقاط سنويًا
🧠 نظرة مركّب: العائد يتحسن… لكنه لا يصل لمستوى جذاب.
🏦 7. المركز المالي: نقطة القوة الأبرز
- النقد: 399.2 مليون دولار
- الديون: 0.4 مليون دولار فقط
- صافي النقد: ~398.8 مليون دولار (حوالي 25% من القيمة السوقية)
🧠 نظرة مركّب: ميزانية قوية جدًا تقلل المخاطر المالية.
🌐 8. المنافسة: شرسة من لاعبين أعلى جودة
المنافسون الرئيسيون:
- CDW
- Insight Enterprises
- SHI
- Accenture
- IBM
🧠 نظرة مركّب: المنافسون يتمتعون بهوامش ونمو أفضل.
💰 9. التقييم: السهم أقل من القيمة العادلة… لكن بحذر
- السعر الحالي: $57.68
- القيمة العادلة: $67.76
- عدم اليقين: High
السهم يتداول:
- بخصم يقارب 15%
- عند مضاعف ربحية مستقبلي ~16×
🧠 نظرة مركّب: الخصم يعكس ضعف الجودة لا فرصة واضحة.
⚠️ 10. المخاطر: فخ قيمة محتمل
أبرز المخاطر:
- نمو إيرادات ضعيف
- هوامش تشغيلية منخفضة
- اعتماد على مبيعات الأجهزة
- منافسة قوية
- صعوبة رفع جودة الأرباح
🧠 نظرة مركّب: المخاطر هيكلية أكثر منها دورية.
🧾 الخلاصة المركّبة: كونكشن , ميزانية قوية… لكن النمو والجودة لا يقنعان
كونكشن (CNXN) تقدم:
- مركزًا ماليًا ممتازًا
- صافي نقد مرتفع
- نموذج أعمال مستقر
لكن:
- نمو ضعيف
- هوامش متدنية
- تدفق نقدي محدود
- وعدم يقين مرتفع
✨ الخلاصة: سهم قد يبدو رخيصًا نسبيًا… لكنه أقرب إلى فخ قيمة من فرصة استثمارية جذابة.